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股策略周报:上升动力弱于2010年“迷你版”反弹持续

时间:2017-11-20 14:50
  

  市场表现类似2010年,“迷你版”反弹将继续展开:市场环境与去年类似,但今年的环境比去年更为复杂。首先,内部政策虽然保持平稳,但缺乏明确利好,而且今年通胀压力未减,货币政策从紧持续。第二,今年的资金紧张情况比去年严峻。第三,今年市场普遍预期不可能有QE3,缺乏外部刺激支持。因此我们认为今年的反弹无论在时间尺度上还是幅度上,都将只是去年反弹的“迷你版”。

  短期利好支持反弹,外需放缓程度决定中期行情:目前市场已经充分反映内需放缓的预期,短期内一些利好因素将支持市场继续反弹。最新的莫尼塔企业经营活动调研显示:工业企业活动继续低于预期,消费增速小幅回落,预期七月制造业PMI将继续下滑,但幅度将非常有限。流动性方面,近期银行间市场借贷利率明显下降,资金紧张局面得到初步缓解。7月中旬即将发布的2季度经济数据和可能的政策微调将直接影响此次反弹的高度和持续时间。

  断言美国经济加速复苏为时尚早,欧债危机阶段性缓解:近期美国公布的最新经济数据有喜有忧。尽管PMI超预期上升,但ECRI领先指标同比继续下滑。随着两次量化宽松刺激的负面影响逐渐显现,美联储和美国政府将重新思考前期的刺激政策。在此基础上新一轮的刺激政策很难再被提上议事日程。另一方面,上周希腊债务问题得到了阶段性缓解,但欧元区外围国家的债务问题和欧洲金融系统的结构性风险并没有得到本质的解决。

  延续主动进攻为辅的策略,推荐“攻守兼备”板块:由于市场中期不确定性依然存在,我们继续维持“保存实力第一,主动进攻为辅”的策略。在进攻阶段,我们推荐二季度调整较为充分,估值相对合理的周期性板块,例如汽车、地产等。中长期受益于调结构稳民生政策的板块值得关注,例如医疗保健和食品饮料等。

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